超85亿并购！阿斯利康完成

2月 22日，亘喜生物科技集团（以下简称“亘喜生物” 或“公司”） 宣布正式完成了此前公告的与阿斯利康集团的合并协议。亘喜生物、AstraZeneca Treasury Limited（“母公司”）和Grey Wolf Merger Sub（“合并子公司”）依照其在2023年12月23日签订的相关协议和合并计划（“《合并协议》”）中的条款和条件完成了此次合并。

合并完成后，亘喜生物不再是一家上市公司，而成为母公司的全资子公司，其美国存托凭证（ADSs）也将不再在任何证券交易所上市或交易，包括Nasdaq Global Select Market，公司的ADS计划将正式终止。在公告中，亘喜生物还宣布已提交相关申请，自2024年2月22日（纽约时间）起暂停其在纳斯达克的ADSs交易。

在2月20日亘喜生物发布的公告中显示，《合并协议》于2024年2月19日举行的特别股东大会（“EGM”）上获得了公司股东的批准。约持有458,283,333公司已发行的普通股，面值为每股0.0001美元（“普通股”），包括公司美国存托股份（“ADS”）代表的普通股的股东本人或通过代理出席了EGM。每位股东的每股普通股对应一票表决权。这些股份约占2024年1月8日开曼群岛收市时公司普通股总流通股所代表的投票权总数的94.8%。此次EGM，经股东投票表决，约99.9%的股东投票赞成该并购协议、合并计划以及交易。

2月22日，该并购案正式完成。自中国Biotech有史以来，第一个被MNC完整收购的中国创新药企花落亘喜生物。

事实上，这起并购案要追溯到去年12月底：2023年12月26日，阿斯利康宣布，已与亘喜生物达成协议，以约12亿美元（超85亿人民币）的总价格收购后者。这一交易价格，较之亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价86%。当天消息传出后，亘喜生物美股涨8.38%。更有此前亘喜生物Q3财报，净亏损大幅收缩至6760万元，研发支出减少约32.5%。

作为继南京传奇、药明巨诺、永泰生物之后第四家登陆资本市场的中国细胞疗法公司，亘喜生物无疑是国内细胞治疗领域的翘楚。阿斯利康通过这一收购，也获得了亘喜生物的核心技术平台和技术管线，扩宽了其细胞疗法的布局。

亘喜生物的核心技术平台主要是FasTCAR，这是其在2017年推出的一款开创性的次日生产自体CAR-T细胞技术平台。FasTCAR平台可将细胞生产周期由传统的数周时间大幅加速至次日完成，有望显著缩短患者等待期，并降低疾病进展恶化的风险。更重要的是，与传统CAR-T工艺制备的细胞相比，得益于FasTCAR-T细胞表型更年轻，使其具备了更好的体内扩增以及更有效的肿瘤杀伤能力。

基于FasTCAR技术平台打造的核心产品，GC012F则是一款处于临床阶段的创新型BCMA/CD19双靶点自体嵌合抗原受体T（CAR-T）细胞疗法，有望为癌症和自身免疫性疾病治疗带来深入且持久的效果，并具备差异化的安全性优势。

目前，亘喜生物正在开展FasTCAR-T GC012F的多项临床研究，适应症覆盖多种血液肿瘤和自身免疫性疾病。其已在美国启动了一项评估 GC012F治疗复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）的1b/2期IND临床试验，在中国也即将启动同适应症的1/2期IND临床试验。此外，美国FDA与中国NMPA已经先后分别批准了GC012F针对难治性系统性红斑狼疮（rSLE）的IND申请，同时，一项针对同适应症的由研究者发起的临床试验也已启动。

近几年，不止中国Biotech热衷于“走出去”，海外大企业也热衷于到中国来。卫材、阿斯利康、罗氏、GSK、赛诺菲、默沙东等数家全球医药巨头近几年在中国市场频繁活跃。明星企业BioNTech更是在2023年与宜联生物、映恩生物、昂科免疫、普米斯等数家中国企业达成数个项目的许可引进合作协议。

这种“疯狂买买买”的背后是否有理性的逻辑？我们可以从一些跨国企业此前的发言中窥见一二：

强生在2024年JPM大会谈论Ambrx交易的同时，提及了公司做BD的审美，是偏向买入“在Proof-of-Concept阶段附近的资产，因为这样强生就可以利用自身在临床、生产和销售的规模化优势，来最大化资产的价值”。

另据《泰晤士报》2023年12月份文章报道显示，GSK首席商务官Luke Miels曾公开表示，将在未来6个月内集中进行价值为20亿美元的交易，从而扩大药物管线。同时，在报道中MielsMiels特意强调GSK专注于 “非常有针对性的一到两种产品”。而这类企业的核心管线，往往具有巨大的市场空间。

分析近期Biotech的BD交易案例，我们也不难发现，这些成功与大药企合作的Biotech，正好符合上述条件。

此外，跨国企业不远数千里来到中国，也有相关原因。

其一，近几年国内Biotech发展迅猛，其创新质量正在不断提升。几乎超90%的中国创新药企，其创始人都在医药领域具有丰富的科研和工业化积累，很多科学家创始人甚至是连续创业者。在团队方面，中国创新药企已然有了一手好牌。凭借创始团队此前数年，甚至数十年在医药领域的积累，和基于经验对新兴技术的判断，推出优秀的管线，对于企业来说只是时间问题。

其二，当前医药环境普遍低迷，研发创新药却是一个持续的烧钱过程。在国内Biotech对内融资困难，或还未到达IPO阶段时，与一些大企业合作，是一个快速回血的好办法。另一方面，这些合作的成熟企业不仅可以带来直观的现金流，也会在后续合作中持续提供其他资源支持，以及工业化生产方面的经验，有助于缺乏产业化经验的Biotech成功的走向商业化。

其三，也是最重要的一点，中国的医药市场相较于世界其他地区均显示出较高的增速。根据沙利文数据显示，全球医药市场规模 2021 年达到 14,012 亿美元，并且预计 2030 年将增至 21,148亿美元；2021 年中国医药市场规模为15,912 亿元，预计 2030 年将达到 27,390 亿元，期间复合年增长率约为 6.2%。

在创新药方面，中国近些年更是加足了马力前进。中国生物药市场规模 2025 年将达到 7,102 亿元，2030 年达到 11,991 亿元，2021-2030 年的复合年增长率约为 12.7%。其中，2021 年，中国创新药市场规模为 9,470 亿人民币，到 2030 年预计达到 20,584 亿人民币。

不管是从创新质量、研发效率、患者基数、团队人才等多个方面评估，中国早已成为了创新医药的沃土。真正有实力的中国Biotech，也迟早会成为受各大跨国企业青睐的“抢手货”。