惠每资本：疫情对医疗行业的影响及投资机会

本文转载自公众号钜派资产，动脉网获授权转载。

疫情对中国社会健康及经济发展影响深远，不仅国家陆续出台各类政策，资本也开始高度关注健康领域。那么疫情之下医疗行业是否真的“遍地黄金”？这其中到底存在哪些“危”与“机”？

今天由钜派合作伙伴——惠每资本H.M CAPITAL合伙人宋龙涛先生为大家深入分析疫情给医疗行业带来的短期影响和长期机会。

惠每资本（HM Capital）是高瓴资本集团生态中专注于中早期医疗健康投资的垂直基金，依托于亚洲私募基金高瓴资本集团与美国医疗机构梅奥医疗集团的生态圈优势，多维度、立体化的投资于医疗健康生态系统，致力于打造具有国际视野的产业投资平台，帮助更多早期和成长期医疗健康企业实现快速成长。

短期内，新冠疫情确实对相关的呼吸、重症等科室产生医疗资源倾斜，但隔离措施将导致其他医疗服务被压制，大部分患者无法到医院及时就医，暂时对整个医疗行业产业链企业产生不利影响。

但是疫情过后，患者仍旧会选择到医院就医诊疗，医疗需求将被逐步释放，带来产业链更多企业的回暖。宋龙涛先生认为，疫情下医疗需求只是延迟、未被消除。

本次突发疫情是对我国医疗机构卫生体系、疾控体系（CDC）的一次考验，证明有很多不足之处。据报道，国家正从战略角度为我国生物医药及大健康产业未来的发展壮大提供顶层宏观政策保障。

从微观角度，新冠疫情爆发导致中国经济发展偏离预定轨道，从上至下更深刻领悟“没有全民健康就没有全面小康”。在此共识之下，从政府各级部门到居民个人都将加大投入在医疗健康领域，共同促进该领域需求的增长。

那么，疫情给医疗机构带来了哪些影响？疫情之后，医疗行业的发展趋势会如何改变？又有哪些细分领域值得关注？

上中下游企业均受到正面或负面的影响，但宋龙涛先生认为长期看部分领域有利好：

上游医疗供给方即原料药、化学药、疫苗等将会是长期利好，特别是中药在此次疫情的影响下进一步得到重视和关注，同时国家进一步出台了一些列的利好政策鼓励创新药的研发等等；

中游比如（CSO）、医疗流通/配送商短期会受到疫情的冲击，配送等受到一定阻碍，但长期利好的趋势没有改变，需求并未消失；

下游服务方比如私立医疗机构、商业医疗保险长期利好。

宋龙涛先生特别提醒道，由于疫情冲击，基本医疗保险大大超出预算，接下来会加大控费力度，政策上也会对医疗商业保险进行鼓励，势必对商业医疗保险的长期利好。

中国医疗体系亟需从侧重“治疗”向“疾病控制与预防”倾斜，应急响应机制需不断完善，建立起紧急医疗供给系统，同时加快制定生物安全相关政策以保护民众安全。

短期机会：

体外诊断——目前疑似患者主要通过核酸检测（PCR）实现确诊，所以PCR企业将大大受益。然而由于此方法需要专业人士操作，比较费时费力，且准确性还有改进空间，所以还需要其他方法学加以补充。

影像设备——CT是各级医院普及的影像学设备产品，但是只能看到肺部阴影，但是无法判断是新冠还是其他肺炎，因此更适合筛查而不是确诊。

长期看好方向：

数字PCR——更加直观，有效避免人为错误，提升患者符合出院的可信度。

自动化分子POCT（即时检验）设备——解决检测对PCR实验室和专业技术人员的依赖，快速获取检测结果。

短期机会：

防护用品和设备——口罩、手套、消毒液等，政府方面出台政策采购，半年之内较为利好。

生命监护及支持类医疗器械——由于患者众多，该行业短期获益。但是疫情会结束，仪器需求量会减少。

长期看好方向：

传染病防控产品——暴露出之前的准备和储备严重不足，政府会逐步弥补这个短板。

智能化、可穿戴、便携式性的家用诊断及监护类医疗器械——病患可以在家使用，检测身体情况。经过本次疫情，患者体会到智能化器械的优势，其他疾病的患者对此需求也会加大。

完善公共卫生体系、传染病防范体系、ICU重症隔离管理体系带来的机会——预计在5-10年内，国家将投资解决相关软硬件设备升级问题。

短期机会：

远程医疗——中国电信武汉公司在3天内完成了火神山医院4G、5G无线网的覆盖，在5G网络的支持下，火神山医院可以提供远程医疗。

在线问诊——疫情中，平安好医生、阿里健康等访问度急剧增加，表明其中蕴含着极大的机会，政策方面预计也同样会推动轻问诊、互联网医院和远程诊疗的发展。然而，需要注意的是，医疗本质上终归是面对面的服务行业，医生与病患之间见面充分沟通，病患也因此增加安全感、信任感。所以从长期来看，在线问诊。由于其固有的局限性，能否继续蓬勃发展还有待观察。

长远看，疫情必然带来医疗信息化的发展和升级。原先的医疗信息化1.0版本主要服务医院，提升效率。接下来2.0版本，则侧重辅助医生，提升医疗服务质量。

长期看好方向：

互联网医院——在政策驱动型的医疗行业，国家的政策很重要，能否持续重视互联网医院的作用，充分利用有限资源解决医保匮乏和医患矛盾紧张的问题，需要国家进一步的政策突破和支持。

医药电商——疫情期间，通过互联网完成下单、配送的服务激增。

AI智能辅助软件系统——如果能对医生提供有力辅助，则临床质量、诊疗效率及医疗安全将大大提升。

医保控费——本次疫情必然使医保大大超支，预计会来三至五年，政府会持续加码医保控费，平衡医保收支。

药企数字化营销——由于“4+7带量采购”（“4+7”，指的是此次带量采购11个试点城市，包括4个直辖市，7个省会城市：北京、天津、上海、重庆、沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安。）的推进，出现规范化需求和成本压力，可能导致药企在营销上通过信息化提升效率、降低成本。

短期机会：

药店、医药电商、心理咨询、康复机构——然而随着疫情缓解，上述服务的需求也会不同程度的下降。

长期看好方向：

第三方诊断——效率更高，成本更低，疫情后政策层面的支持也会带来来巨大的增量市场。然而，如何平衡医院和第三方机构利益？如何调整资源分配？仍需要由国家出台相关政策进行协调。

商业医疗保险及相关产业链的机会——经过疫情，老百姓更明白只有钱不行，还需要有安全和健康，健康保险意识将更加被重视。

医药CRO（制药研发服务）、CDMO（药物生产外包）——随着医药行业的发展，药企研发和制造投入加大，研发和制造外包增量必将持续上扬。

短期机会：

新药——疫情结束后，新冠相关药物研发需求预算将减少。

长期看好方向：

传染病相关药品——中国药审中心已为新冠病毒药品开设绿色通道，其他传染病相关药品预计也将加速审批。

AI药物筛选平台、高通量药物筛选平台——能节约研发时间，提升效率，降低成本，对此类平台是难得的概念验证性机会。

血制品——本次疫情使血制品临床认知程度提升，目前我国的缺口较大资源稀缺，所以发展空间较大。

短期机会：

相关疫苗研发企业在政策及资本层面会得到支持，流感疫苗和肺炎疫苗的需求量会上升。需注意一点，本次造成疫情的病毒是否与人类长期共存？如果是，则每个人都需要注射此类疫苗。

长期看好方向：

平台型疫苗研发企业，以及mRNA疫苗、DNA疫苗和病毒载体疫苗等新型疫苗技术，将有更多的机会。

宋龙涛先生总结如下：

疫情对医疗行业尤其是医疗服务业造成短期的不利影响，同时也会产生很多短期的机会，但医疗行业具备长期结构性价值投资的属性，疫情不会改变医疗行业发展的强者恒强规律和创新性转型趋势。

强者恒强以及创新转型，仍然是医疗行业发展和投资的长期逻辑。

从人口数据来看，老龄化和国民收入提升将使中国医疗产生长期结构性价值投资机会。

到2030年，中国将拥有全世界最大的老龄人群——超过3亿人。从经济发展规律来看，当人均GDP超过8000美元之后，影响人类寿命增长的主要因素会从传染性疾病转为慢性病。

中国从2010年开始疾病谱的种类向发达国家靠近。中美企业版图的对比中，在医疗板块，中国仅有几家规模超过千亿人民币市值的大型企业，美国却有多家家万亿美金级别的。因此，我们预测在此领域，未来中国也会出现数家万亿级别的大型医疗企业。