婴童群体基数庞大，二胎政策每年带来300万新生儿增量。根据国家统计局最新公布的数据，我国2015年婴童数量达到2.27亿人次，庞大的婴童群体也为婴童产业的发展奠定了坚实的基础。20世纪70年代以来，计划生育成为我国的基本国策，受此影响，我国人口增长速度逐渐放缓。

其中受影响最大的是儿童的人数，在2003-2011年持续减少，占总人口的比重也持续降低。但是从2012年开始，由于上一次婴儿潮（1983-1990年）中出生的80后已经进入适婚年龄，加上2014年开始各个省陆续实施单独二胎政策，我国的儿童人数增长率自2012年开始由负转正，小幅增加。

预计，全面二胎政策将带来每年300万新生儿数量的增长。由于近几年我国新生儿数量稳定在1600万左右，预计未来5年内我国每年的新生儿数量将增加约20%，达到1900万左右。

我国婴童医疗产业：长足进步，但任重而道远。婴童医疗产业按照业务类型大致可以分为医疗产品和技术与医疗服务两大类，按照婴童的年龄推移可以又分为孕前、孕后、产后/婴儿和儿童四个时期。

随着人均GDP与人均收入水平的不断提高，国家逐步加大了对公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系和药品供应保障体系的投入，其中妇幼保健又一直是我国卫生事业和医疗改革的重中之重。

婴童医疗产业面临消费升级。伴随着医学技术的发展，高净值客户对于个性化医疗服务诉求的增强，政策对于无创产前筛查、儿童药、婴童医疗器械、妇产和私立儿童医院的支持，我国婴童医疗产业将迎来良好的发展机遇，在全面二胎政策的催化下消费模式将不断升级。

不孕症正成为21世纪第三大疾病。根据WHO，不孕症临床上的定义是指一对夫妻进行规律的无保护性生活达到一年时间，而没有怀孕的现象。根据WHO预测，不孕症将成为21世纪仅次于肿瘤和心脑血管病的第三大疾病。

我国不孕症的发病率逐年提高，2009年，根据中国妇女儿童事业发展中心、中国人口协会发布的《中国不孕不育现状调研报告》，不孕不育症的发生率为15%-20%。

我国不孕不育发病率快速上升的原因主要有环境、压力因素降低男性生殖力以及女性生育年龄的推迟降低了成功怀孕的概率两大原因。

此外，ART技术的适用人群范围不断扩大，治愈率大幅提升，且行业需求旺盛，潜在市场规模4000亿元。据人口协会的调查结果显示，我国不孕不育患者已超过4000万。

假设未来渗透率可达22%（其中6%选择使用人工授精AI技术，16%使用IVF-EF/ICSI的技术），参考相关文献中报道的治疗费用，估算我国辅助生殖市场潜在规模超过4000亿元，空间十分巨大。

计算公式为：潜在市场规模=我国不孕不育人口×（AI总医疗费用×AI渗透率+IVF-EF/ICSI总医疗费用×IVF-EF/ICSI渗透率）

随着我国育龄妇女数量的增多、不孕症发病率的提高、二胎政策的刺激以及社会观念的改变，社会对辅助生殖的需求将会持续上升，潜在市场空间将望进一步扩大。

目前，辅助生殖行业正处于政府严格的监管中，行业供给远远小于实际需求，加上受育龄妇女数量上升、不孕率上升、二胎政策等因素的影响，行业需求在未来较长一段时间里仍将持续增长。

因此，行业供不应求的局面短期内将继续维持。在此背景下，技术牌照以及品牌效应将是辅助生殖行业最核心的竞争力。

根据检测的技术手段，产前筛查可分为血清学筛查和无创产前筛查（NIPT）两种方式。

NIPT的操作只需要抽取孕妇的3-5毫升静脉血即可进行，且对21-三体综合征和18-三体综合征的检出率可以高达100%，特异性也有97.9%-99.7%。NIPT更安全、更精确的特点使其成为了产前诊断技术的革命性创新。

技术的发展也呈现了两种趋势：检测成本降低，筛查范围扩大。且行业潜力巨大，市场远未饱和。根据2012年中国出生缺陷防治报告，我国每年有1600万新生儿，出生缺陷率高达5.6%，同时，全面二胎政策实施后的新增9000万可再生育人群中，40岁以上女性的比例高达50%。

由于年龄的增加，高龄产妇的生育机能严重下降，胎儿染色体异常概率也随之增加，死胎和新生儿患病率也会提高，她们对于产前筛查的需求也会相应增强。

目前，无创产前筛查市场渗透率只有约3%，未来增长空间还很大。粗略估计，按照每年新生胎儿1600万例左右，单次检测费用2500元左右，以目前的渗透率，市场容量约为56亿元。

而二胎全面放开后，预计每年新生儿数量为1900万例，市场扩容至102亿元，2015-2020年CAGR可达38%左右。

由于行业目前在成长初期，市场的格局还尚未确定。目前市场的参与者有华大基因、贝瑞和康、安诺优达等，而主要的参与模式是与医疗机构进行合作，由医院抽取孕妇血液后送到华大基因等检验机构进行基因检测，这些第三方检验机构则出具检测报告，结果再返回到医院进行诊断。

在这种模式下，对于提供NIPT检测服务的第三方医学检验机构来说如何与医疗机构建立业务联系是公司是否能发展壮大的关键。我们看好较早布局该领域，拥有渠道、品牌和成本优势的龙头企业。

2014年国内儿童用药（限药品说明书中标明儿童使用用法和用量的药品）市场规模达到590亿元，近10年每年保持约10%左右的增速。若考虑医生处方时将成人药减半给儿童使用的部分，预计儿童用药实际市场规模将超过千亿。

长期以来，儿童药行业存在着品种少、规格少、说明书不明确、不合理用药等问题，供给方无法满足儿童药的巨大市场需求，研发不足以及儿童药的错误定价机制导致原本不足的供给进一步萎缩。

随着婴儿潮的来临，儿童用药的需求会有明显上升。政策方面，国家对于儿童药的支持力度逐步加大，预计未来依然将政策暖风频吹。

目前多地招标中已将儿童药定价设为直接挂网采购，免去其招标竞价之痛，预计，在政策支持的不断加码下，供给侧不足情况将会得到改善。

行业现状：产品单一、低端，竞争力较弱。我国婴童医疗器械行业起步较晚、规模较小、生产线单一，且科研投入不足、创新能力弱。

国内产品主要分布在低端领域，例如婴儿保育设备领域，戴维医疗市场占有率约有40%，外资品牌如GE、阿童木等占比约30%；此外，微量元素检测领域也基本被国内厂商所占据，其中博晖创新占据了约59%的市场份额。

由于我国婴童医疗器械行业起步较晚，竞争能力较弱，目前国内中高端婴童医疗器械市场主要被国外厂商占领。

近年来，国家政策大力扶持国产医疗器械行业发展，在2016年3月11日国务院颁布的《国务院办公厅关于促进医药产业健康发展的指导意见》中，国家明确指出要加强原研药、首仿药、中药、新型制剂、高端医疗器械等创新能力建设；加快医疗器械转型升级。

政策的大力推动，加上国产婴童医疗器械技术的不断进步、性能的不断提升，叠加全面二胎政策的催化，国产婴童医疗器械凭借较高的性价比有望从不断扩容的基层医院和民营医院开始，逐步实现对进口产品的替代。而在此过程中，具有品牌优势和研发实力强的行业龙头有望优先成为进口替代的受益者。

我国儿童医疗服务行业存在着医疗资源供给不足、过载运行严重等问题。截止2014年，我国仅拥有儿童医院99家，在全国2.59万家各类医院中占比仅为0.038%，儿童每千人拥有执业医师及助理医师数量仅为0.5人。

与此相对，美国每千名儿童拥有执业医师为1.6名，差距巨大。儿科医疗资源的供给不足也导致了其超负荷运转，从病床使用率来看，2014年儿童医院病床使用率、病床工作日、床位周转数分别排在所有专科医院的第2、2、1名。

经过了几十年的发展，我国的妇产科医疗水平取得了长足的进步，孕产妇死亡率从建国初期的1500/10万人，下降到了2013年的23.2/10万。但是相比较于发达国家，我国孕产妇死亡率的下降空间依然很大。

同时，随着我国国民收入的提升、高净值客户的崛起，有一定经济条件的女性往往希望一生仅有1-2次的生育过程能够更加舒适、安全，并享受到优质的医疗服务。但传统的公立医院没有足够的资源和条件来满足高端、人性化的医学诊疗需求。

随着医疗改革的持续推进，政府鼓励社会资本投资医疗机构政策的出台，人均收入水平的不断提高和高端医疗服务需求的增强，传统的公立医院已不能完全满足社会的医疗需求，民营医院迎来了黄金发展的时期。

最近几年，民营医院高速发展，无论从医院数目、诊疗人次和入院人数角度，民营医院的发展速度都远远快于公立医院。经过了几年的发展，2014年我国民营医院的数目已经高达12546个，跟公立医院13314个的数目已经相差无几。

随着市场逐步饱和，竞争将进一步加剧，私立妇产科医院将面临服务价格下降、人力成本上升和税收政策优惠减少等风险，因此成本控制成为民营医疗机构发展的核心要素。

在此背景下，由于妇产专科医院服务的对象、内容与方式都非常相似，若采用连锁模式经营可以有效地降低医院的经营成本、管理成本和财务成本，并且一旦形成固定的模式，医院便可迅速复制，为市场的开发和占有提供有力保障。

2013年我国前五大私营妇产专科医院市场份额仅为29.6%，行业老大和美医疗的市场份额为13%，我们认为未来私立妇产医院行业的整合空间依然较大，连锁化率有望进一步提升。

儿科疾病起病急、症状模糊，加上患儿无法表达或表达不准确，儿科诊疗需要较高的硬件和技术水平，初期巨大的人力物力成本为社会资本的进入提高了门槛。

这一问题可以通过PPP模式，使民营医院与当地大型医院进行合作的方式来解决。新世纪儿童医院与北京儿童医院的PPP合作模式提供了很好的范例。社会资本可以通过设计精巧的PPP模式，最大化利用公立医院的丰富资源，打开私立儿童医院的蓝海市场。