“2017未来医疗100强”论坛，以“物种大爆炸时代”为主题，2017年12月15日-17日在北京万豪酒店举办。

从2014年的互联网医疗元年至今，互联网走过了飞速发展的三年，一些企业进入10亿美元估值俱乐部，成为创新领域独角兽。独角兽是未来的企业的发展风向标，是未来的创新领域的领导者，这些独角兽企业将如何生长，他们如何以自己的思考和动作，影响整个的行业的未来走向，下一个的独角兽又在哪里，在动脉网未来医疗100强独角兽论坛上，多位行业顶尖投资人给出了自己的答案。

参与本次论坛的嘉宾包括：浩悦资本执行董事李逸石（主持人）、红杉资本董事总经理杨云霞、元禾原点合伙人赵群、远毅资本合伙人高毅、君联医疗健康基金执行董事汪剑飞。

杨云霞：整个2017年，红杉在医药行业的投资较多。我们从去年就已经嗅到了一些行业变化，包括两个方面：一个是从新技术的发展的角度，整个肿瘤免疫治疗，在方向上已经被验证，中国比美国的速度慢一些，但在目前这个时间点，应该做系统的布局。

另外一块是政策层面的一些变化，我们能明显地感觉到，基因行业的格局已经形成。整个跟肿瘤免疫相关的行业，基本上是药企占主导。细胞治疗、基因治疗、肿瘤免疫的药物，我们做了非常系统的梳理和布局，这是我们今年的工作重点。

赵群：中国的病患数量较多，牵扯到的效率主要是指医院的效率。药品的上市，在国内不是一件有效率的事情。加上CRO的成本偏低，新药研发、器械，人才的回流较高，所以我们在这一块做了一些布局。

2017年，我们在原有布局的基础上，关注了一些人工智能、大数据与医疗相结合的公司。我们希望这些产品最终能落地到市场，并与服务对接。另外，医疗服务的变化，我们也做了一些尝试和布局。

高毅：医疗行业很大程度上是技术密集型的行业，技术是推动力，包括诊疗的手段上的改变。

医疗还是一个强监管的行业，所以任何的政策环境变化，都会直接改变一个赛道。我们更关注精准医疗，基因检测我们投过一家企业，另外我们也投过微生物组、蛋白质组、代谢等领域的检测公司。

从医学来看，看病实际上是一个假设条件，医生是根据你的病理或主诉情况去判断病情。所以检测手段的提高，一定会促进整个医疗行业的发展。

第二是医疗政策，最近中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，不仅让临床试验机构的门槛得以降低，同时还接受境外临床试验数据，这同样可以产生一个很大的赛道。

另外，我们在医疗服务上也看得较多。一个是基层医疗，选择基层医疗的原因很简单，就是医保不够了。要覆盖这么多的群众，就要往基层驱动。我们看好护理服务的领域，如护联网这种，它们将来会有很大的机会。

汪剑飞：生物药这块，可能要慢慢地退出历史舞台。从国家的政策来看，目前四五千家药厂，可能有一半会关门，会有一些公司整合存量，增加新量。

这么多年下来，中国积累了大量的民营资本，它们某种程度上业务做得不错，但在管理和资本上存在一些不足，怎么去改进它们会是一个机会。2018年，我们在这方面可能会加大投入。

从公立医院的供给侧优化来讲，大的细分科室不断地从公立医院分离出来。我们选取了几个方向，想寻求突破。

在政策的推动下，在公立资本的推动下，未来会有大量的医生脱离体制。中国的民营医疗服务，原来只占到11%、12%，如果占到30%、40%，在某一些细分的科室，它的能力是有可能超越公立医院的。

汪剑飞：我们观点还是在服务，比较优秀的企业，往往处在一个比较好的大的背景和环境下。一些大的背景，会推动整个行业需求的放大。

归结到一点，必须是踏踏实实的创业CEO和企业家，选人的那一刻你放心了，以后的压力会小很多。

我们投的康达医疗是做一家代理起家的公司，它的思路是跟国外的公司合作，利用它们的一些技术，比如国外的OEM生产，来提升对产业的理解。

国内总体上器械还是偏检验、检查的更多一点。行业整合之后，我们希望康达能成为行业前三。

高毅：我觉得有几个要素比较重要，在模式上，需要有创新和探索，这是一家企业可能成为独角兽的第一个重要因素。

第二是团队，我们投资的企业，它们在上升到一定阶段时，都会有不同的人才加入。这对创始人和团队是一个挑战。作为管理者，本身你要有足够的管理能力，能够吸引到人才。

第三点，跟融资的能力有关系，最重要的是企业家花钱的能力。作为企业家来讲，自然是希望融资多一点好，作为一个投资人，如果有理智，也不会白白上当。投资人总想把钱投到最有前景的企业上，企业的发展的战略，实际上体现了一个企业的素质，所以企业多融不必要的钱，钱用偏了，可能会带来一些不可逆转的问题。

早期的公司普遍估值不高，融多了代表稀释得越多，我建议他们最好找一下投资顾问，看看到底需要融多少钱。

高毅：我认为政策是一个催化剂，政策不应该成为企业的投机方式。总的来讲，应该是市场推动，医疗是一个强监管的行业，所以我觉得应该把政策当成红利和催化剂去看待。

赵群：新药的投资从宏观上看，市场的政策机会还是有的。中国最近的政策对于新药非常利好。海外的新药进入中国也明显提速。

上市公司几乎都是仿制药为主，所以它们的毛利率非常低，二三期的药非常贵。很多新药公司，靠着投资人的钱往前走，独角兽公司不断地涌现，估值超过或者接近10亿的有很多家。从宏观环境来看，新药创新我个人非常看好。

新药的风口在不断地变化，我们看到很多领域，如抗肿瘤、糖尿病，包括一些抗感染方面，都有很多的公司发展得很好。

四五年前，我们更关注的是团队的综合管理能力。今天，我们已经看着国际市场，从临床学、生物学、化学、市场销售，我们更关注的是天使轮和A轮，更关注生物学和化学的能力。

赵群：美国的A轮新药的投资，普遍是几千万美元的投资，我们中国是几千万元人民币，其实我们是相对谨慎的。尤其是两个方面，一是高风险的靶点，初期的项目很难拿到钱。另外一个是国内的头部公司，我认为有泡沫总比没泡沫好，尤其是对创业团队，要善于利用泡沫或者是投资人的周期。

杨云霞：总结一下，其实投资人忙活的就是三件事，一是选方向，二是选人，三是选时间。这三件事你如果都会选了，就可以做投资了。如果项目想挣钱，这三件事你没选好，可能就是血本无归。

我觉得每一个投资人都要有案子血本无归的准备。能投到独角兽是很幸运的，投资如果按百分比来算的话，企业成为独角兽的概率约是10%-20%。

所以找对方向，找对人，在合适的时点投进去，如果时间不对，你肯定是挣不到钱的，这是我们投资理念的一个总结。