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670亿美元,美国最大独立PBM公司被收购

高康平 2018-03-09 11:23

动脉网(微信vcbeat)消息。当地时间3月8日,美国商业保险公司Cigna和药品福利管理公司ESI宣布,双方已签署合约,Cigna将以总价约670亿美元收购ESI。交易对价包括ESI的约150亿美元债务,交易方式为现金及换股,ESI股东将获得每股48.75美元现金以及合并后公司的0.2434股。本次交易已获双方董事会批准。

 

Cigna是全美最大的商业保险公司之一,为全美及全球其他地区个人提供医疗保健、保险服务。在凤凰城大都会区,Cigna运营了一个HMO,并配备卫星诊所,称为Cigna Medical Group。

 

Cigna在2015-2017年三年的营收依次为378.8、396.7、416.2亿美元,盈利依次为20.9、18.7、22.4亿美元。

 

ESI集团,全称为Express Scripts (快捷药方公司),是全美最大PBM(药品福利管理)公司。按其2016年年报数据,其覆盖了全美超过95%的零售药店,年度营收达到1002亿美元,净利润为34亿美元。

 

2011年,ESI以291亿美元的价格对Medco公司发出收购要约,该公司曾一度服务3000多万的参保人群,是全美第二大PBM公司。此项交易在经历了美国商务部门长达半年的反托拉斯调查之后,于次年三月正式批准。该项交易也使得新的ESI集团成为全美最有话语权的PBM公司,覆盖了8000万以上的参保人群,年处理处方量达到14亿张,并使得集团的营收突破了千亿美元。

 

Cigna和ESI公司发展历程及经营数据作比对的话,可以看到ESI无论在业务还是营收上都高过Cigna,这也让美国同行评价该笔交易“出人意料”。

 

合并后医疗保险、PBM业务或产生协同


前述提到,Cigna公司主营业务为健康保险,ESI主营业务为PBM业务,合并之后,二者或产生协同效应。

 

PBM,全称为Pharmacy Benefit Management,直译为药品福利管理,是一种专业化的医疗第三方服务。严格来说,PBM是美国医疗保障体系下的产物。美国的医保制度不同于中国及欧洲一些国家的全民医保制度,医保基金由政府统筹管理,美国医疗保障的模式是企业为员工购买,主要管理方是商保。

 

在这种情况下,保险机构为了降低支出,想出了各种办法来控制医疗费用。比如健康维护组织HMO、优选医疗机构 PPO、定点服务组织POS、责任医疗组织ACO等。

 

其主要操作方式就是由后付费转变为全流程监控的管理式医疗,以健康管理、疾病预防、按病种付费等模式严格控制医疗支出,为保险机构和企业主省钱。

 

PBM的主要业务如下:

 

1.药品使用管理。这部分是PBM的重点,其主要操作手法是PBM与相关科研、医疗机构进行合作,制定处方目录(类似于社保目录或基药目录),要求与PBM合作的医疗机构尽量在目录当中选择药物,否则不予报销;其二是使用权批准,针对新药或不在处方目录中的药品,在使用时必须征得PBM和保险机构的同意,减少高价药的使用;其三是药物联合运用警告,当医生开出处方之后,上传处方以检测其联合用药、副作用等;其四是控制总体的处方量,避免大处方是过度处方。

 

2.药品获取方式干预。美国药品流通结构与中国有较大的差异,其主要流通渠道在院外,院内渠道比院外渠道价格高。PBM也由此入手,建议患者在院外零售或者以邮购的方式获得药品,降低药品成本。

 

3.差异化支付比例。PBM针对不同类型的处方情况设计了不同的支付方式,其一是原研药和仿制药设计了不同的支付比例,推荐使用仿制药和价格较低的通用药;其二是根据与药企的谈判结果动态调整保险支付比例,超过由患者自费;其三是在用药总额中限定保险支付的比例及金额,超过该部分也要求患者自费。

 

4.慢病管理。由于PBM覆盖的个人会员当中有相当数量的慢病患者,所以PBM针对这类人群设计了长效的动态监督机制,通过对慢病患者进行长期的教育,提高患者用药的依从性,降低大病风险。

 

如果PBM和健康保险合为一体,或能更好地进行以上流程,帮助雇主及个人参保者节约医疗费用支出。

 

Cigna和ESI的交易不是美国市场近期唯一围绕PBM和健康保险业务展开的交易。2017年12月,美国另一健康险巨头Anthem保险被全美最大的医药零售商CVS以690亿美元收购,并购的着力点也主要放在商业保险和PBM业务的协同上。

 

美国PBM市场或生变


 多项巨额并购,似乎美国同行正在“抱团取暖”。原因在于,美国医疗保障体系正经历深刻变革,《平价医疗法案》废除与否的不确定性正在加剧。

 

《平价医疗法案》自2010年开始实施,主要目的是增加医疗保险的覆盖率及控制医疗费用支出,措施包括为低收入人群提供医保补助、强制企业为雇员购买保险、禁止保险公司拒绝带病投保和调高保费,以及更细致的保险计划,包括检查、药物、手术等。

 

在实行6年之后,“平价医疗法案”引来诸多非议,质疑其在控制医疗费用支出增长上的作用。有数据显示,美国人均医疗费用在2010年为8402美元,到了2014年上涨至9523美元,增幅为13.3%;另外,给低收入人群的医保补助存在滥用的情况。

 

在这种情况下,美国正谋求更改或废除平价医疗法案,医疗行业由此面临政策调整的压力。主要表现为政府对药品定价的介入、医疗支付方式改革、PBM(药品福利管理)更加激进、医药分销和零售利润进一步压缩等。

 

受此影响,美国医药行业进行了大规模的行业整合:如沃尔格林与联合博姿合并、谋求收购全美第三大医药零售商Rite Aid,CVS收购了Target旗下零售药店和便捷诊所、近期并购安泰等。再加上Cigna和ESI的合并,可以判断美国医疗保险及药品市场正不断承压。

 

未来,美国市场围绕保险控费和医药零售业务的行业并购整合或将持续。


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