10月25日，天士力(600535) 发布2017年前三季度财务报告。报告显示，天士力总体业绩保持续稳定增长：前三季度公司实现营收111亿元，同比增长16.18%,实现净利润11.38亿元,同比增长13.5%。

除了业绩持续向好之外，天士力这家印象中的“中药”概念公司在化药和生物药产业的布局亦值得关注。三季度报对此亦有提及，“在中药销售继续保持平稳增长外，公司在生物药和化学药销售分别实现了226倍和34%的快速增长，销售增长占比开始逐步增加。”

从中药制剂企业向中药、生物药、化学药协同发展演进，天士力的布局颇有看点，其发展路径对中药现代化、民族医药发展乃至于制药产业进阶发展具有样本性意义。

东兴医药对此分析称，“公司近年加大重磅药物研发投入，目前研发管线当中已实现中药、化药、生物药领域60余个药品的开发和管线布局,其中创新药超过20款。公司同时通过控股集团旗下股权基金，布局了胰岛素、精准医疗等领域，研发管线资源亦相当丰富，未来潜力巨大，有望成为创新药新龙头。”

藉三季度报公告契机，动脉网（微信号：vcbeat）全面梳理了天士力近年在化药、生物药及大健康领域的布局，详解天士力各药种协同发展路径。

天士力2002年登陆资本市场，现市值接近400亿，在A股二百多支医药股中排名前二十，中药概念股中排前十。从收入来看，天士力在A股医药股中排名前五。天士力2016年收入接近140亿，收入构成中，医药工业收入和医药商业收入 “四六开”，工业收入61.78亿元，商业收入76.84亿元。

现代中药，是天士力的核心业务。以复方丹参滴丸为龙头，培育了养血清脑颗粒、养血清脑丸、芪参益气滴丸等系列品牌产品，奠定了天士力现代中药的市场龙头地位。

拥有复方丹参滴丸等系列明星中药制剂产品的天士力很容易被打上“中药企业”的标签，但天士力从成立之初就有别于传统中药企业，其注重创新研发，在中药、化药、生物药创新方面多有布局。

最直观的当然还是研发投入，在国内医药工业企业研发投入普遍低于5%的情况下，天士力年研发投入比例却高达7%。据动脉网统计，其2012年研发投入为1.87亿元，占到医药工业收入比例5.49%，此后一路飙升，到2016年研发投入翻倍，达到4.4亿元，占到工业收入的7.12%。

天士力近年研发投入及比例变动情况

在持续高研发投入下，天士力化药、生物药收入也一路看涨，2016年两类合计实现10亿元以上的收入，占工业收入比例近1/6。

天士力总经理朱永宏曾表示，从上市之初,天士力就制定了清晰的策略和方向并坚持至今。天士力以中药起家,做精做专、做大做强现代中药的同时,也致力于做新做高生物药、做特做优化学药。为此,天士力制定了以现代中药为核心,协同生物药化学药为两翼的国际化产业战略。

化学药领域，天士力目前已上市产品涵盖抗肿瘤、心血管、精神用药及保肝护肝用药等产品系列。生物药领域，以全资子公司上海天士力药业为发展中心，陆续通过合作、投资、并购等方式布局了一系列生物创新药公司和产品，为未来生物药业务奠定了基础。

天士力发力生物医药产业集群的核心竞争力来源于多个方面，既有原有的业务沉淀，资本积累，也有开放、合作、创新的战略性思维。

天士力多次在定期财报中对核心竞争力予以了阐释。其一是全产业链国际化标准体系：天士力现代中药的产品国际化推动了各项业务的国际化，结合国际市场需求和标准，从中药材种植、加工到制剂流通环节，实施了国际化管理，现有产业链已全面升级。同时，注重产业链之间的衔接与协作，各业务板块之间产生了良好的协同效应。

其二是研发创新的软实力：天士力着眼于未被满足的临床需求，以创新药物开发和上市产品大品种培育为核心，构建多元化的研发资源配置模式。以杠杆撬动研发资源，加速创新成果转化，以实现产品布局弯道超车。

其他还包括知识产权保护体系、现代化生产和智能制造体系、终端市场网络和营销能力等。

当然，作为上市公司，最重要的能力还是在于资本运作的能力。其以上市公司为投资主体，先后投资并购了多家中药、化药、生物药制剂企业和研发企业，获得了成熟的上市药品及丰富的在研药品库，为打造生物医药产业集群建立了良好储备。

“产业+资本”双轮驱动，“四位一体”的研发机制是天士力布局生物药、化药领域的主要方式。

天士力近年陆续完成收购上海赛远生物科技、天境生物、组建天士力国际基因网络药物创新中心、创世杰生物制药公司等项目，完善了在肿瘤、心脑血管、代谢疾病等领域的创新药布局。

据天士力三季度报披露，天士力目前已实现中药、生物药、化药领域60余个药品的开发和管线布局，其中创新药超过20款。包括国家生物一类溶栓新药普佑克、法国Pharnext公司的腓骨肌萎缩症创新药PXT3003、安美木单抗、治疗性乙肝疫苗、仿制药吉非替尼等。

天士力称，受益于加快临床急需药品医疗器械审评审批、接受境外临床试验数据、支持罕见病治疗药品医疗器械研发、促进药品创新和仿制药发展等审评新政，以上新药将加速在国内上市。

从技术布局角度，天士力在全人源安美木单抗、全人源抗CD47单抗、降血脂生物药全人源抗PCSK-9单抗、注射用脂糖素、长效 GLP-1 类似物（投资市场优先权）、治疗性乙肝疫苗等品种实现了全人源抗体、长效融合蛋白、病毒类治疗性疫苗等重磅靶点领域完成了全面布局。

天士力创新药布局

普佑克，通用名为注射用重组人尿激酶原，是国家生物一类溶栓新药，于2011年正式上市。IV临床数据显示，普佑克在对2088例STEMI患者的溶栓治疗中，血管开通率达到85.2%，颅内出血风险仅为0.28%，是ST段抬高型心肌梗死患者首选溶栓药物。今年初，国家版医保目录调整，普佑克被纳入国家医保目录。可以说，普佑克的成功，让天士力探索出了生物药研发到上市的完整路径。

PXT3003是天士力通过产品引进引入的创新药，由法国Pharnext公司研发，目前已完成全球300例轻中度CMT1A（腓骨肌萎缩症IA型）患者入组筛查，正在积极推进国际临床三期，同时寻求欧洲市场早期准入资格。天士力称，该药品符合国内外同步研发双报条件，大中华区权益已整体授权于天士力，国内有望受益于审评新政加快审评速度。

从适应症看，腓骨肌萎缩为罕见病，目前市场上无有效治疗产品，全球其他企业类似研发项目均处于临床前期。从市场潜力看，腓骨肌萎缩症在日本发病率为十万分之一，美国发病率为十万分之五，按中间值推算，国内市场预计有3万左右的患者群。

其他如仿制药吉非替尼，天士力有望成为第一梯队获批企业。据市场监测数据，2015年我国重点城市公立医院肺癌小分子靶向药物用药金额达8.16亿元，吉非替尼用药金额为2.53亿元，这意味着天士力入场之后，后市潜力巨大。

从整个医药创新环境看，目前国内医药创新有诸多利好条件，包括鼓励创新的顶层设计、资本层面的巨大热情以及日趋成熟的创新人才及产业环境，对于天力士持续加码化药、生物药创新亦有助力。

可以预见的是，在良好的政策条件、产业环境下，天士力凭借持续不断的研发投入和四位一体的创新研发机制，将为其持续成长和价值发现带来长效驱动力。