二级市场回顾:医药估值处于底部位置,Q1公募医药持仓环比下降,处于低位。1)医药指数:2023年初医药板块略有上涨,23年4月份至24年初持续震荡回档,截至4月30日,在30个中信一级行业中排名倒数第三,估值处于历史底部位置。2)公募基金医药重仓:24Q1公募基金医药重仓占比11.0%,环比下降2.6pct;医药基金持仓比例为24.1%,环比下降4.5pct;剔除医药基金持仓,持仓比例为7.9%,环比下降2.1pct。公募医药持仓优质行业龙头,重仓股相对分化。
医药行业宏观情况:1)医药制造业累计收入利润承压下行。23年医药制造业收入同比-13.4%,利润总额-19%。24M2医药制造业收入同比下降4.8%,利润总额同比下降4.4%,降幅收窄。2)医疗健康产业投融资静待回暖,据医药魔方,2024Q1中国医疗健康领域一级市场共发生319起投融资事件,同比下降30%,去除特殊事件后融资金额总计196.9亿人民币,同比下降9%。3)重磅支持政策频出提振行业:再贷款、设备更新行动方等有望激发医疗机构采购需求。创新药全链条利好。审批加速+资金支持。
各子板块:
1)化学制药:24Q1韧性十足,看好24年业绩趋势向好。23年板块营业收入3829.4亿元(同比+1.6%),归母净利润285.8亿元(同比-下0.5%),2023Q4和2024Q1呈现逐步向好的趋势。2024Q1合计实现营收978.9亿元(同比-0.6%),实现归母净利润101.6亿元(同比+4.0%)。
2)生物制品:血制品增长最稳健,疫苗板块扰动因素出清。23年板块实现收入1617亿元(同比+10%),归母净利润58亿元(同比-7%),其中,疫苗公司出清新冠疫苗减值影响,板块其他公司保持稳健增长。2024Q1板块实现收入341亿元(-4%)。归母净利润58亿元(-27%),Q1收入同比下降有主要受疫苗拖累+基数影响。
3)中药:24Q1高基数短暂承压,诸多公司24Q1业绩表现亮眼。2023年板块实现营收3631.8亿元(同比+6.1%),实现归母净利润336.6亿元(同比+45.8%)。24Q1在23年高基数影响下,实现营收986.3亿元(同比-1%),实现归母净利润125.6亿元(同比-4%)。
4)医疗器械:政策压制下业绩触底,预计Q2环比持续改善。2023年板块实现营收2420.1亿元(同比-27%),归母净利润383亿元(同比-51.4%)。24Q1实现营收594.6亿元(同比-2.2%),实现归母净利润103.2亿元(同比-5.1%)。
1.行情回顾:医药板块整体回调,中成药表现相对较好
2.行业回顾
3.各子板块分化严重,血制品、中药、药店板块表现相对较好
4.风险提示
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